读《会真记》的人，憎恨张生的薄俸而原谅他的奸诈邪恶；读《水浒传》的人，原谅宋江的横行残暴而责备他的深刻险恶。这是人人相同的。所以可以作艳词，但万万不可以作轻薄浮滑的词句。龚自珍诗说：“偶赋凌云偶倦飞，偶然间慕遂初衣。偶逢锦瑟佳人问，便说寻春为汝归。”他为人的道德低下，在纸墨间跃然而出。我们读柳永、康与之的词，也有这样的感觉，与欧阳修、范仲淹的小词怎么能比呢？

此则承续前则，乃由词以论人。前则仅举例以明柳永词与欧阳修词之区别，而未曾点破人格之本原，此则便说破。“儇薄语”源于作者之“凉薄无行”，乃由人格缺失而导致的作品缺失。张生之“奸非”可恕，乃因为沉迷困惑于情，而其“薄幸”，则是背离于真情；宋江之“横暴”，乃是其血性之表现，而其“深险”则是虚伪之表现。张生、宋江其源于真实情感之表现，皆在可以接受和理解之中，而两人背离情感的举动，则在宜深加鞭挞之列。以此回视上则，柳永之“奶奶兰心蕙性”不过假意应承，而欧阳修(实为柳永)之“衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴”，则真情郁勃。此两则回护境界说之“真”。宋末张炎《词源》之感叹“淳厚日变成浇风”，与王国维此则神韵略似。此则说传奇、说小说、说诗、说词，一则之中涉及四种文体，亦可见出王国维论词的泛文学背景。