①方回：即贺铸。
②历下：即李攀龙，字于麟，号沧溟，历城(今山东济南)人。明代文学家，诗人，“后七子”之一。著有《古今诗删》、《沧溟集》等。
③新城：即王士禛，字贻上，号阮亭，别号渔洋山人，新城(今山东桓台)人。清代著名诗人，著有词集《衍波词》等，与邹祗谟合编有《倚声初集》。
④制艺：科举考试之八股文。八股文以四书五经中的文句做题目，要求考生用古人语气，代圣贤立言，依照题义阐释义理。八股文讲究程式化，主要部分分起股、中股、后股、束股四个段落，每个段落各有两段格式，合成八股。八股文由宋代经义文演变而来，因其思想和结构都受到诸多限制，渐成俗套，故为世所诟。八股文别称甚多，如制义、制艺、时文、时艺、八比文、四书文等。
⑤曹蜍、李志：典自《世说新语·品藻第九》引庾道季语云：“廉颇、蔺相如虽千载上死人，懔懔恒如有生气；曹蜍、李志虽见在，厌厌如九泉下人。人皆如此，便可结绳而治，但恐狐狸猯貉啖尽。”李志、曹蜍皆为晋人，与王羲之同时，书法在当世亦享有重名，堪与王羲之媲美，但人品为世所病。明代祝允明《评书》云：“曹蜍、李志与右军同时，书亦争衡，其人不足称耳。”
北宋名家的词以贺铸为最差。他的词如同李攀龙、王士禛的诗，不是不丰富多彩，可惜缺少真味。到了宋代末期的文人所写的东西，都近乎于八股文一样俗套，南宋词人不仅没有因此而被冷落，反而在数百年间备受尊崇，所以感叹，像曹蜍、李志这样人品恶劣的人。
此则是承前一则“以布局为主”与“伫兴而成”两种创作理论的具体运用。批评贺铸词为北宋名家之“最次”，盖其殊少伫兴而成之作，故其词虽然词采华茂，但缺少“真”的韵味。王国维认为其词类同明代李攀龙和王士禛的诗歌，很少真情实感，属于“莺偷百鸟声”一类。而对于宋末诸家如史达祖、吴文英等人的词，王国维又将他们比喻为自明代以来广为流行的八股文，因为南宋词人多写长调，与八股文相似，也十分强调结构安排。八股文在思想和形式方面的程式化倾向使其一直承受着恶名，而南宋词人不仅没有因此而被冷落，反而在数百年间备受尊崇。所以王国维感叹，像曹蜍、李志这样人品恶劣的人，在当世却享有如王羲之一般的书法美名，而类似于“腐烂制艺”的南宋词也能在当世和晚清之时被顶礼膜拜。这只能说明对于词的文体体制失去了基本的判断。所以这一则不仅再次强调词的本色问题，也对晚清词人在师法南宋词的导向上提出了严厉的批评。王国维的这一番用心虽然是可以理解的，但他对贺铸词以及南宋末年诸家词人的评价，却不免流于主观了。